节前难有趋势机会

屋漏偏逢连夜雨，央行再调准备金率，使得本就千疮百孔的市场预期急剧恶化，空方势如破竹，大盘一泻千里。

受央行上调人民币存款准备金率的影响，本周一，A股市场丝毫没有犹豫，开盘即破位下行，上证综指不但跌破了2721的前期最低点，收盘前还曾一举跌破了2700点的关键支撑。

盘面显示，两市出现大幅杀跌行情，金融地产等各大主流板块全线下跌，特别是近日表现不错的地产板块，整体下跌超过6%，招保万金等权重股跌幅都达到7-8%。

此外，金融板块全线下挫也给大盘雪上加霜，券商及中小市值银行股领跌，宏源证券(000562)、广发证券(000776)、兴业银行(601166)、宁波银行(002142)等跌幅甚至超过6%，而建行等权重股跌幅也达到4%。

除此之外，军工、农业、物联网、机械等板块也跌幅居前。各大板块集体杀跌，使得沪指在尾盘一度跌破2700点，深成指跌破12000点整数关口，双双创下去年10月份以来的新低。

经历了本周一的大跌之后，上证指数2700点整数关口受到严峻考验，市场低迷状态达到极致。通过益盟操盘手软件的监测显示，昨天沪深两市均呈现资金净流出状态，显示投资心态的恐慌。其中上海市场主力资金呈现净流出状态，总计净流出96.24亿。深证市场主力资金呈现净流出状态，总计净流出115.88亿。

探因

流动性收缩制约行情

对于市场下跌，好买基金研究中心总监乐嘉庆认为，本次暴跌的主要原因有两点：首先，在宏观经济政策紧缩的大背景下难有较好的行情，流动性的收缩将自始至终制约行情的发展。上周五央行再次提高存款准备金率超出此前市场认为的年前不会再出紧缩政策的预期，引发市场的恐慌，并转而认为在整个紧缩周期中，难言某一次政策的出台就是“靴子落地”。

其次，大盘蓝筹股在经济转型的大背景之下，失去了高速成长的土壤，更多的是以间歇反弹的行情为主，行情的持续性较弱，难以形成对指数的有效支撑。再次，从央行此轮密集出台紧缩政策的行为及政府高官的言论来看，政府对通胀的调控态度非常坚决。因此，有色金属、农林牧渔等前期受益于通胀概念的板块也难以持续走强。最后，当前偏股型基金的整体仓位仍较高（80%以上），并且配置集中于中小市值个股，在这类股票前期涨幅较大的情况下，基金的调仓换股也对市场下跌起到推波助澜的作用。

国泰基金认为，政策预期是此次下跌的主因。临近年关，市场担心通胀失控，央行还有可能会出手加息来震慑通胀。

尽管如此，国泰基金并不认为央行收紧流动性的行为会导致市场崩溃，只要通胀不在春节期间失控，后期市场会逐步稳定下来。同时应当注意其间风格转化的相对收益。

趋势

短期或将继续震荡

对于目前股指已进入熊市的说法，天治基金宏观策略分析师寇文红认为，未来一两个月大盘将继续维持近期的窄幅调整态势，呈现难上难下的牛皮市。

寇文红分析认为，难以上涨的原因是：首先，央行已将稳定价格水平列为当前首要任务，并为此采取了一系列紧缩性货币政策。虽然2010年12月CPI同比增速可能会小幅回落到4.5%附近，但是2011年上半年各月CPI都会在4.5%以上徘徊，单月甚至可能超过5%，市场将一直担心一旦CPI高于一致预期，就会招致央行更大力度的紧缩，加息随时都会到来。

其次，2010年四季度以来的紧缩性货币政策可能会损害经济增速，这使投资者担心周期行业的盈利状况。

第三，虽然重庆和上海试点房产税的力度较小，对房地产股没有实质性的影响，是市场担忧国务院会启动第三轮房市调控措施（我们认为新一轮调控可能在二季度展开）。

因此总体来说，至少未来一两个月，大盘将继续维持目前的牛皮市格局，其特点是窄幅震荡、行业轮动很快、热点散乱、难以持续。

看市

慎看2011年股市

与2010年末“整体震荡向上”的相对乐观判断相比，眼下各大机构对于2011年的A股市场走势预期趋于谨慎。

国泰基金管理有限公司专家认为，从已有的数据看，通胀高企以及房价快速上涨，意味着政府可能出台更多的从紧政策以应对流动性过大的风险。在市场政策预期偏紧的背景下，国泰基金对大盘维持“谨慎态度”。

华安基金在其2011年投资策略报告中认为，总体而言，六大宏观主题将影响2011年的市场走势：通胀率早于市场预期回落，货币紧缩预期从高涨到淡化；人民币升值持续进行，速度加快；房价基本平稳但销量稳步回升；上市公司业绩保持合理增速；美联储推出第三轮量化宽松（QE3）可能性消失，2011年下半年开始讨论退出部分刺激措施；欧元区个别国家被迫进行政府债务重组。

华安基金建议，2011年投资宜以货币政策为中心，紧密跟踪分析货币政策如何跟随实体经济形势而变化，以及各类资产市场对货币政策预期的变化，并在此基础上努力做到“适当先行”。

尽管对2011年整体走势预期尚存分歧，机构投资者们对“结构性机会”的认识上却显得高度一致。三类行业频频出现在各大机构的投资策略报告中，并有望获得市场的更多关注。

首先是转型推进行业。伴随“十二五”规划开局、中国步入经济增长方式转变的关键期，转型成为“超周期”的投资主题，相关行业也因此拥有了对抗货币收缩的坚实支撑。

其次是稀缺资源行业。货币收缩的背景是经济恢复，而经济恢复必然会对资源加大需求。

最后是被市场低估的行业。这类行业中蕴含较少泡沫，其基本面和估值优势会随经济恢复而率先凸现。

以更坦然的心态看待紧缩，以更敏锐的眼光寻找机会。这或许是震荡的2011年中，A股市场投资者应该具备的状态。

据新华社

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