各地争抢股权投资不可忽视规范监管

本报记者 孙勇报道

股权投资作为扶持中小企业发展的融资途径之一，正受到国家及各地政府更多的关注。近期发布的《国务院关于进一步支持小型微型企业健康发展的意见》提出，要积极稳妥发展私募股权投资和创业投资等融资工具，完善创业投资扶持机制，支持初创型和创新型小型微型企业发展。

正在积极开展金融创新的温州市、深圳市，均将支持股权投资发展纳入其金融改革范围。而在四川、新疆、云南等西部地区，股权投资也受到当地政府的重视，通过提供财政、税收等一系列优惠政策吸引股权投资企业落户，助推当地产业结构调整升级。

引导民间资金参与股权投资

在今年3月底批准实施的《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》中，“发展专业资产管理机构，引导民间资金依法设立创业投资企业、股权投资企业及相关投资管理机构”是此次广受瞩目的温州金融改革试验的重要内容之一。“这表明在此次改革试点推进的过程中，温州市将利用民间资本的先发优势，提高民间资本参与股权投资的专业化程度。”清科研究中心分析师刘碧薇表示。

据了解，温州市此前已经在股权投资领域进行了一定探索。2011年7月，温州人股权投资基金壹号基金设立，这是首只政府参与引导、专注于温州地区股权投资的基金，规模为5亿元，按照“政府引导、产业导向、市场运作、管理规范”的原则组建运行，其对温州地区股权投资具有先行指导意义。

浙江省最近通过的温州金融改革试验区方案实施细则提出，支持温州民间资本发展股权投资、融资性担保互动融合的民间金融产业链，积极创新民间资本转化为科技资本、产业资本的地方资本市场。

同样，深圳市近日发布的《关于改善金融服务支持实体经济发展的若干意见》，也提出大力扶持股权投资基金发展，做实做好市政府创业投资引导基金，出台具体实施办法，吸引更多创投和股权投资类企业落户深圳市，引导更多社会民间资本参与发起风险投资、私募股权投资和天使基金，支持产业基金、并购基金和创业投资基金发展壮大。鼓励符合条件的股权投资基金管理公司或金融机构在当地发起设立符合产业发展规划方面的各个专门领域的专业投资基金或具有产业引导作用的母基金，助推战略新兴产业发展。2012年，力争深圳市股权投资企业突破2500家。

“温州经济具有民间资本量较大、民间金融较为活跃的特点，此次温州市金融综合改革主要是为了使民间资本运作更加规范，聚集高净值人群和家族资金等有限合伙人（LP）群体是温州股权投资行业的最大优势。而深圳市多年来以增强自主创新能力为发展目标，高新技术企业及上市公司聚集，是我国本土股权投资机构的聚集地，投资氛围浓厚。”清科研究中心分析师林婉婷表示。

不仅温州、深圳，在扶持股权投资发展方面，其他地区也不甘落后。云南省把发展股权投资作为破解传统金融之困，实现金融创新的战略举措，计划“十二五”期间在云南省注册的股权投资基金发展到200家，募集资金总额超过1000亿元。近日出台的成都市金融业发展“十二五”规划》提出，“十二五”期间，成都市将积极引进境内外私募股权投资基金和创业风险投资基金设立分支机构，努力将成都市建成西部股权投资基金基地。此外，珠海横琴特区也在酝酿鼓励股权投资基金企业及股权投资基金管理企业发展的政策。

着眼支持产业转型升级

地方政府对股权投资支持当地产业转型升级及战略性新兴产业发展寄予厚望，纷纷出台优惠政策鼓励股权投资发展。深圳市表示，将进一步落实促进股权投资企业发展财税优惠政策。积极落实深圳市政府《关于促进股权投资基金业发展的若干规定》及补充规定，对符合条件的股权投资资金企业、股权投资资金管理企业，给予一次性落户奖励、“两免三减半”和租房补贴等一揽子财税奖励和资助；鼓励各区（新区）政府制定支持股权投资企业政策措施，引导股权投资类企业为符合深圳市产业规划发展方向的企业提供优质服务。

深圳市此次出台的《关于改善金融服务支持实体经济发展的若干意见》还提出，争取深圳高新区纳入代办股份转让系统第二批试点范围，推动有潜质的园区企业到代办股份系统挂牌，推进前海股份交易所建设，规范企业股权流动和股权融资，率先建成在全国有重要影响力的区域性场外交易市场。

林婉婷表示，从股权投资方面来看，随着首次公开募股（IPO）退出难度的加大，以及A股市盈率回归导致股权投资基金的收益空间压缩，IPO至上的观念已然转变，退出方式逐渐向多元化方向发展。深圳市加强场外交易市场的建设，将拓宽股权投资的退出渠道。

在近期投中集团在上海举办的一场投资年会上，上海浦东新区金融服务局局长施海宁表示，将把浦东新区打造成为我国环境最优、交易最活跃、风险最可控的私募股权投资高地，推动金融资本和产业资本的有效融合，发挥这些企业在浦东新区“转型驱动、创新发展”中的积极作用。“浦东新区正处在"二次创业"的阶段，经济转型、结构调整已经成为主基调，迫切需要私募股权投资来促进产业升级、结构转型”。

施海宁表示，浦东新区将在募集、投资、管理和退出的各个环节，进一步为私募股权投资基金营造良好环境。今年下半年，浦东新区将推出私募股权投资和政府相互合作的“投政合作项目”，采用政府引导基金以及为私募股权投资机构提供财政补贴的方式，降低私募股权投资机构的投资风险及运营成本。同时，研究出台支持并购基金发展的措施等，为私募股权投资提供新的投资退出途径。

目前，股权投资在战略性新兴产业发展中的作用已经开始显现。以创业投资为例，科技部的统计数据显示，截至2010年年底，我国创业投资机构已达到912家，管理资本总量超过2400亿元，累计投资的高新技术企业（项目）达到808.8亿元，支持了一大批科技型中小企业的成长与壮大，助推了我国战略性新兴产业的发展。

股权投资市场须规范发展

分析人士指出，各地在吸引股权投资落户发展的同时，应注意加强有效监管，以促进股权投资市场的规范发展。目前，一些股权投资市场已经发展得较为充分的地区，在监管方面也相对趋严。

今年3月，天津市出台《天津股权投资企业和股权投资管理机构管理办法补充通知》，要求对存量股权投资企业及管理机构实行分类备案。对实收资本不少于2000万元的存量基金，要确保并证明LP的最低出资额为100万元；已有项目投资的存量基金，虽然并未强调实收资本的到位金额，但LP出资仍需证明在100万元以上；不满足上述两类条件的存量基金，运作不规范的将被要求规范整改，逾期将被注销资格。

2007年天津市首次出台关于股权投资企业登记政策的规定，随后几年政策几度调整，对股权投资企业注册门槛的要求不断提高，并对个人投资者的出资额也提出要求，开始真正落实合格投资人制度。2011年7月，天津市制定《天津股权投资企业和股权投资管理机构管理办法》，对股权投资企业和股权投资管理机构在登记、托管、备案、运作等方面予以全面规范，成为全国首个针对股权投资监管的地方性法规。

“借助滨海新区政策先试先行的东风，天津最早提出"打造中国股权投资中心"的口号，早期凭借较低的注册门槛吸引了大批股权投资机构注册，但在发展中也出现了一些问题。目前对股权投资监管的不断升级，意味着天津市要求股权投资市场的发展实现从"求量"到"求质"的转变。”清科研究中心分析师罗玉表示。

罗玉认为，加强股权投资注册监管已成为全国自上而下的政策取向，未来在我国经济较发达地区对股权投资的监管必然更为规范、严格。因此，不少股权投资机构开始将目光转向拥有更多项目资源及政策优惠的中西部地区，考虑在当地注册股权投资基金。以新疆为例，股权投资类企业已从去年年初的10余家发展到目前300多家。

“从享受政策支持和优惠以及股权投资机构地域布局等角度考虑，以新疆为代表的西部地区将成为新的注册热门地区。在吸引股权投资机构注册的同时，当地主管部门也需要注意相应监管措施的落实到位，防止出现新的问题。”罗玉表示。

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