各国经济刺激政策退出不会同步

澳大利亚央行10月6日宣布提高基准利率,成为二十国集团中首个实施退出经济刺激措施的国家。不久前闭幕的二十国集团峰会发表领导人声明指出,短期内各国将继续实施经济刺激计划,支持经济活动,直到经济复苏得到明显巩固。所以,澳大利亚作出的加息决定出人意料,但同时表明各国的非常规经济刺激计划的退出已经进入实施阶段。

由于各国经济复苏步伐不一致,在实施退出的时机上难免会存在分歧。笔者认为,退出政策的分歧将可能导致世界经济在复苏过程中产生新的不平衡问题,各自为政的退出计划会在一定程度上抑制其他国家的经济复苏。

尽管澳元加息有其出乎意料之外,但却在情理之中。经济增长和通货膨胀是促使其货币政策调整的两个主要因素。澳大利亚率先加息虽是个案,但是促成其加息的原因对世界各国具有普遍意义,即是在控制通货膨胀和支持经济增长之间找寻平衡。

澳大利亚率先加息,预示着世界各国的退出计划不会同步。正如危机爆发伊始世界各国的救市措施不一致一样,各国刺激政策在退出时机上也难以达成一致。国际会议达成的共识对世界各国并不具有普遍约束力,本国经济的需要依然是各国出台政策的首要考量因素。

笔者认为,各国退出计划的不同步,将对世界经济产生诸多不利影响。首先,退出不同步将会引起汇率的动荡。加息会促使本币升值,汇率相应发生变动,增加国际贸易中的汇率风险。各国不同步的加息动作将导致国际金融市场持续动荡。为规避风险,国际资本进入大宗商品市场,将推高原油、黄金等商品价格。第二,将加剧国际资本流动。由于各国的退出时机不一致,套利动机使资本的跨境流动活跃。依然实施宽松货币政策的国家将出现资本流出;相应地实施收缩货币政策的国家出现资本流入,将助长股票和房地产等资产价格的泡沫,从而消弭了各自货币当局的努力。第三,将抑制国际贸易规模的恢复。率先经济复苏和上调利率的国家可能出现本币升值,从而抑制出口规模的扩大,经济复苏的步伐将放慢。

短期来看,美、欧、日、中等主要经济体不会跟进加息。从我国来看,尽管经济增长速度喜人,但基础依然不稳固、结构依然不均衡,需要政府投资支持。只有在社会投资启动、出口回暖和消费持续后,才能判定经济迈入稳健复苏的轨道。同时,当前的物价依然在央行设定的目标区间内。所以,维持宽松的货币政策并留意物价发展状况是目前中国央行的动作取向。（作者系中国社科院世界经济与政治所博士）

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