【资讯】化解解禁压力应有长效机制

化解解禁压力应有长效机制

创业板解禁压力再次引发市场担忧。本周一，创业板指大跌1.21%，而上证指数只是微跌0.14%；周二，创业板指再跌0.34%。　　投资者没有忘记，2000点保卫战在9月下旬化险为夷，得益于32家创业板公司集体宣布大股东主动延长股份锁定期。上证指数9月26日盘中跌破2000点，32家创业板公司的公告发布于27日。9月27日起，上证指数4个交易日反弹攀上2100点，创业板指5个交易日反弹9.12%。眼下，创业板大非解禁压力再次令市场为之担忧。32家延长解禁期的公司中，多数只是承诺年内不减持，相当于解禁洪峰推迟两个月到来。等到年底的话，估计难以期待这些公司再主动延长股份锁定期。　　短期来看，创业板大非不会集体抛售所持股份，解禁压力主要来自个别公司。可在投资者看来，创业板进入全流通时代，随着上市满三年的公司逐渐增多，未来新增的解禁压力源源不断。在创业板本身存在业绩硬伤的情况下，若不能有效应对潜在的解禁潮，二级市场将受到较大伤害。从以往的市场表现来看，限售股解禁多次带来过利空冲击。本周，沪深两市共有27家公司共计84.47亿元限售股上市流通，合计限售市值约888亿元，为年内单周解禁最高水平。虽然本周解禁的主力是蓝筹股，减持的实际数量未必很大，但还是给大盘造成负面影响。受其利空冲击，上证指数周二盘中一度跌破2100点。　　以往主板市场数量庞大的限售股解禁波澜不惊，但创业板解禁股不是“纸老虎”。一方面，创业板公司以民企为主，其中不乏家族企业，对于“纸上富贵”的兑现有一定冲动。另一方面，创业板公司业绩的稳定性不及主板，若公司经营在下坡路上难以止步，控制人减持出逃的可能性不是没有。考虑到“三高”发行带来的高估值，不少创业板个股有可能因解禁压力而进一步价值回归。因此，市场对创业板解禁洪峰的顾虑较大，创业板解禁股带来的隐形扩容压力或不亚于IPO显性扩容。　　有一种观点认为，对创业板公司的解禁不该人为约束，那样可使投资者看清控制人对公司发展的真实信心，辨别出公司的优与劣。可问题在于，当前股指是否承受得起解禁压力的冲击。先有上市圈钱与业绩变脸，后有不断增加的解禁压力，会不会拖垮A股市场？何况解禁压力本身源于制度缺陷，对为解禁股买单的中小投资者存在不公平性。从市场平稳健康发展的角度出发，有必要出台长效机制来化解解禁压力。　　化解解禁压力并非否定全流通改革，而是确保市场平稳健康发展，规范不合理的财富分配制度。从现有市场呼声来看，可从以下两方面入手。其一，把持股锁定从解禁期限扩大到减持价格，要求实际控制人的减持价格不低于发行价。这样既可避免破发的股票因大非减持而“雪上加霜”，也迫使大非把精力集中到公司发展上，积极提升业绩，而不是痴迷于富豪身价。这样做也可以从源头上遏制“三高”发行，促使新股定价趋于合理。　　其二，减持应与公司业绩挂钩，限制业绩严重变脸或亏损公司的减持。对中小股东来说，最大的悲剧是一家创业板公司连续亏损，而大股东提前“金蝉脱壳”，给市场留下一个失去价值的空壳。尽管这种悲剧暂时不会出现，但在制度设计上需要提前预防。限制业绩滑坡超过一定程度及亏损的公司减持，给予圈钱者重拳一击，还可以缓解股东利益不公平的现象。那样的话，股价因业绩因素大跌后，不会出现一边大非减持照赚另一边小股东亏损累累。

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